【黃河啤酒官方網站】國家統計局數據顯示，2023年第一季度內地啤酒產量同比增長4.5%，3月份在低基數上同比增加20.4%。據筆者數據追蹤，啤酒行業龍頭企業一季度銷量增速均跑贏行業，并均已恢復甚至超越疫情前水平。進入4月份，此銷售勢頭仍舊持續，但相較疫情前水平增速有所放緩，筆者認為這主要因4月份內地一定范圍出現「倒春寒」天氣現象，寒冷天氣不利于啤酒消費。然而隨著后續氣溫回升，筆者預計啤酒銷量增長將有機會加快，尤其是在啤酒消費旺季（即6月至8月）。據路透社報道，由于氣候變化和厄爾尼諾天氣現象，預計全球氣溫可能在2023 / 24年創下新高。筆者認為炎熱的天氣將有利于啤酒消費，帶動啤酒銷量上漲。筆者認為2023年將會是啤酒行業實現銷量疫后修復的一年。

企業加快布局即飲渠道

更為重要的是隨著防疫政策的放開，現飲渠道（包括餐廳和夜場）重啟，將加快啤酒高端化的進程，這將使得啤酒公司盈利能力加速改善。由于內地啤酒市場集中度相對較高，因此行業已經達到相當穩定的競爭格局。而相對較低的平均單噸價格，使其即便在整體消費疲軟的情況下，仍然呈現較快的高端化勢頭。啤酒企業紛紛推出高端產品，優化自身產品組合，抓住產業高端化的紅利。此外，啤酒企業加快布局即飲渠道（包括餐飲渠道和夜店），打開啤酒消費場景，驅動中高端以上產品快速成長。小酒館也成為近些年頭部啤酒企業積極探索的新興渠道。筆者認為小酒館渠道不僅為行業帶來增量，也有利于加強消費者觸達和互動，從而深化品牌形象。

未來仍具提價可能性

筆者認為原材料價格的走弱，進一步幫助高端化紅利的釋放。踏入2023年，包裝材料（筆者預計占啤酒生產成本50%以上）價格逐步走低。根據國家統計局相關數據，2023年年初至今，鋁、玻璃和瓦楞紙的價格呈現10%至20%的同比下降趨勢。由于啤酒公司大多按季度采購包裝材料，筆者認為包裝材料價格走弱對毛利率的正面貢獻將在未來幾個季度逐漸釋放。然而，筆者認為大麥（筆者預計占啤酒公司生產成本10%左右）于今年仍將對啤酒公司的毛利率有拖累作用，原因是大部分啤酒公司均于上年末鎖定次年全年大麥價格，但去年年底大麥價格仍處于高位。然而，近期關于進口澳洲大麥關稅有機會取消的消息，將利好明年啤酒企業毛利率。此外，啤酒公司并不排除于未來進一步實施提價的可能性，尤其是在各自的強勢市場。

根據行業數據觀察，筆者認為當人均GDP達到1萬美元以上后，啤酒的人均消費量將趨于穩定，而啤酒的平均噸價格將隨著人均GDP提高而上升。內地啤酒行業總體銷量于2013年封頂后開始小幅下滑，目前進入穩定階段。展望未來，筆者認為內地啤酒銷量將保持總體平穩的態勢，而高端化將成為行業中短期的主要驅動力；長遠而言，筆者認為啤酒公司均已開始紛紛布局新業務，以培養新的增長曲線。