【黃河啤酒官方網(wǎng)站】中泰證券11月20日研報(bào)指出，中泰證券認(rèn)為啤酒板塊銷量觸底反彈，持續(xù)關(guān)注均價(jià)和成本超預(yù)期：2023Q3啤酒行業(yè)總量承壓，進(jìn)入10月后需求向好+低基數(shù)，銷量迎來(lái)明顯改善，銷量端的負(fù)面壓制因素將消除。

均價(jià)方面，Q3總量承壓的環(huán)境下，啤酒行業(yè)依然保持了強(qiáng)勁的高端化表現(xiàn)和ASP提升。Q4在結(jié)構(gòu)和均價(jià)低基數(shù)的基礎(chǔ)下，受益于高端現(xiàn)飲渠道的修復(fù)，結(jié)構(gòu)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，均價(jià)增長(zhǎng)有望超預(yù)期。市場(chǎng)擔(dān)憂啤酒行業(yè)高端化走弱甚至出現(xiàn)降級(jí)，參考海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)啤酒高端化可看長(zhǎng)遠(yuǎn)，且經(jīng)濟(jì)承壓時(shí)期啤酒價(jià)格保持上升。

成本端，目前包材處于下行周期，持續(xù)釋放成本紅利，啤酒季度單位成本有望同比轉(zhuǎn)負(fù)，2024年大麥進(jìn)入回落周期，疊加澳麥恢復(fù)進(jìn)口，有望大幅釋放利潤(rùn)彈性。當(dāng)前啤酒公司估值處于低位，基本面迎來(lái)環(huán)比改善，高端化邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。